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教育行业:在线教育增长迅速 成人培训空间广阔

2018-09-06 11:38:03 来源:金融界网站

  光大证券

  截止到2018年9月1日,跨市场(三板、A股、港股、美股)教育行业公司2018年半年报已披露完毕。我们根据主营业务的不同,将数万亿产值的的272家跨市场教育行业公司划分为五大细分子行业,主要包括:(1)教育信息化、(2)培训、(3)学校、(4)在线教育、(5)教育出版。并得到以下结论: 

  教育行业整体增长稳健,关注高景气的细分板块。根据年报信息披露完全的272家跨市场教育行业公司,跨市场(三板、A股、港股、美股)教育行业2018H1总体营业收入822.42亿元,同比增长14.25%;总体净利润103.51亿元,同比增长12.93%。净利润样本包括(1)三板、美股、港股中2018年半年报信息披露完全的公司;(2)A股包含三垒股份、开元股份、百洋股份等45家企业。扣除教育出版板块,跨市场(三板、A股、港股、美股)教育行业2018H1总体收入421.17亿元,同比增长28.25%;总体净利润52.89亿元,同比增长26.24%。

  跨市场细分领域:(1)教育信息化:收入95.74亿元,+15.63%;净利润7.58亿元,-0.47%。(2)培训:收入259.70亿元,+32.42%;净利润27.10亿元,+26.37%。(3)学校:收入54.15亿元,+30.42%;净利润18.25亿元,+43.13%。(4)在线教育:收入11.58亿元,+45.32%;净亏损486.48万元,-162.45%。(5)教育出版:收入401.25亿元,+2.51%;净利润50.62亿元,+1.72%。

  主要财务指标:(1)从营收增速来看,在线教育(+45.32%)营收增速最高,领先于培训(+32.42%)和学校(+30.42%)。(2)从各板块的总收入占比来看,教育出版占比最大(48.79%),培训(31.58%)、教育信息化(11.64%)、学校(6.58%)位列第二、三和四名。

  新三板教育行业:2018H1整体收入和利润小幅增长。根据208家半年报信息披露完全的新三板教育行业公司,新三板教育行业2018H1总体营业收入87.03亿元,同比增长3.78%;总体净利润2.94亿元,同比增长3.44%。

  投资建议。我们维持我们年初至今对于A股教育行业的投资观点“聚焦龙头,兼顾成长”。(1)龙头主线推荐教育信息化龙头视源股份,建议关注以下细分赛道龙头公司的并购进程:职业培训龙头中公教育借壳亚夏汽车、神州数码并购留学中介巨头公司启德教育、三垒股份(002621)并购早教龙头美吉姆教育。(2)成长主线建议关注百洋股份、科斯伍德、盛通股份、开元股份、三盛教育、立思辰等公司。

  风险提示:教育政策变化、市场竞争加剧等。

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  • 中国8月CPI年率2.3%,预期2.1%,前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%,预期4.0%,前值4.6%。

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  • 【统计局解读8月CPI:主要受食品价格上涨较多影响】从环比看,CPI上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.4个百分点,主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%,涨幅比上月扩大2.3个百分点,影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看,CPI上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均,CPI上涨2.0%,与1-7月平均涨幅相同,表现出稳定态势。

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  • 【 统计局:从调查的40个行业大类看,8月价格上涨的有30个 】统计局:从环比看,PPI上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%,涨幅比上月扩大0.4个百分点;生活资料价格上涨0.3%,扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看,价格上涨的有30个,持平的有4个,下降的有6个。 在主要行业中,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业,上涨2.1%,比上月扩大1.6个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨1.7%,扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升,上涨0.6%。

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  • 【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示,第二季度经济扩张速度明显快于最初估值,因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%,高于1.9%的初步估计。经济数据证实,该全球第三大经济体已重回增长轨道。(华尔街日报)

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  • 工信部:1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元,同比增长25.9%。

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  • 【华泰宏观:通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称,今年二、三季度全国部分地区的异常天气(霜冻、降雨等)因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期,但这些因素对整体通胀影响有限,未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价,短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近,年底前有望从高点小幅回落。

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  • 【中国信通院:8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示:2018年8月,国内手机市场出货量3259.5万部,同比下降20.9%,环比下降11.8%,其中智能手机出货量为3044.8万部,同比下降 17.4%; 2018年1-8月,国内手机市场出货量2.66亿部,同比下降17.7%。

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  • 土耳其第二季度经济同比增长5.2%。

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  • 乘联会:中国8月份广义乘用车零售销量176万辆,同比减少7.4%。

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  • 央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作,今日无逆回购到期。

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  • 【黑田东彦:日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整,以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。(日本静冈新闻)

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  • 美联储罗森格伦:经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估,从而调升对利率路径的预估,并不会感到意外。

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  • 美联储罗森格伦:鉴于经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩的”政策。

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