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春新洞察|2022年消费板块走向分析,春天会来吗?

2022-03-01 14:33:37 来源:

刺激消费是近两年来频频被众多媒体所提及到的一个词,尽管围绕这一课题出台了大量的举措,但是受疫情反弹等一系列因素影响,消费市场的整体表现非常平淡,从短期来看很多投资者对消费板块的信心都显得有些不足,但也有很多人士在一如既往地耐心等待春天来临。

对于消费板块来说,2021年可以说是黑暗的一年,那么进入2022年以后,消费板块将呈现出哪些特点,这一领域是不是还有机会呢?针对广大投资者所关心的这一系列问题,春新基金投资总监孙悦将和大家一起就这些问题进行探讨。

投资者不必过于担心,部分消费股值得关注

从历史长期投资角度来看,消费行业历来都是投资收益最高的领域,对过往10年涨幅最大的前5名板块进行分析,更是可以清楚地印证这一结论,它分别是食品饮料、医药生物、休闲服务、家用电器以及建筑材料,这些板块均属于消费大类,也是整个行业的晴雨表。

从目前的整体形势来看,很多投资者认为消费板块的表现并不乐观。这是因为,一部分投资者经历了2021年消费行业的大回撤,再加上人口结构老龄化以及低生育率等因素影响,势必让投资者对消费行业产生了一定的消极情绪,个人认为大可不必如此,对目前的市场形势进行理性分析,大家会发现消费板块还是有希望的。

首先是中国现阶段有14亿人口消费基数,目前私人消费占GDP的比重大概在40%左右,与美国的68%,日本的55%相比还有比较大的成长空间。假设未来5年我国GDP的平均增速为5%,私人消费占比能提升至43%,消费总量的复合增速就能达到15%左右,这样的数据是非常可观的。

其次是消费领域内一些龙头行业,普遍具备高毛利率、高ROE、高股息支付率以及现金流相对比较充裕等特征,这也是优质股票的显著特征。再就是,从生育率、人口结构以及人均收入等方面来看,中国的优势也是较为明显的。对比一下日本和美国就很好明白了,截止2020年,日本的老龄化率为28.4%,美国为16.63%,中国是13.27%,总和生育率方面,日本是1.36,美国是1.63,中国是1.3,老龄化以及低生育率是全球前三大经济体的普遍现象,中国并不是例外。人均收入方面,中国由于低基数的原因,在过去10年保持了很高的增速,2030年有望提升50%-100%,由此可见,一些具有潜力的消费股值得长期持有。

因此,投资者对于消费板块没有必要过于悲观,目前的现状只是暂时的,大家当前要做的是放稳心态,密切关注市场信息,对一些优质股票可以进行长时间跟踪。

三大因素决定2022消费板块投资机会

从数据上来看,2021年消费板块的整体表现是大幅度下滑的,大家需要注意的是,两个方面的因素需要进行修正,一是挤出了2020年的泡沫,其次是基本面的修正。目前,消费板块整体滚动市盈率已经处在了近10年的中位数附近,各个消费子板块也呈现出了结构性的估值变化,比如以房地产周期为轴心的大家电、建筑材料等,这些领域的估值均偏低,以白酒为首的食品饮料的估值略高于中位数。整体看来,现阶段市场对于消费板块股票的定价还是比较充分的。

那么,2022年的消费板块究竟有没有机会呢?我认为,这主要取决于三点因素。一是疫情的发展走向,以及国内对外开放政策的节奏;二是消费板块基本面是否企稳,以及社零增速是否能够实现稳中有升;三是PPI-CPI的剪刀差是否能持续缩小。单从目前的情况来看,下半年以上三点因素向好的确定性是比较强的,很可能会出现消费板块提振的机会,与此同时,我们也有理由相信,消费板块也会呈现出结构性的机遇,并非所有板块都能跑赢指数。

2022年,这些风险要格外注意

任何一个板块都是机会与风险并存,消费领域也不例外,关于这个板块存在的风险,我认为要重点关注以下三个方面。

首先是与房地产关系较紧密的板块需要审慎,虽然说房地产的重要性不言而喻,但是目前行业的增速肯定不能与过去相提并论,与其相关的消费行业未必能跑赢指数,大家可以关注一些细分领域,如家电领域的扫地机器人等,这类产品的市场渗透率低,发展确定性强。其次是疫情导致增速较快的消费板块需要注意,比如速冻食品行业,这个行业的市场规模增速近些年呈现持续下滑的状态,2019年只有4.3%,受疫情因素影响,行业在2020-2021年出现了较快的发展,但后疫情时代速冻食品销售量是否能维系在高位还是未知数。再就是对于那些市场增速较快,但是行业处在充分竞争阶段,门槛较低、尚未形成龙头的板块也要理性看待,比如目前比较火的预制菜行业。

近期,市场的回暖现象让不少投资者的心情暖了起来,比如医药、白酒的回温,特别是2021年12月24日贵州茅台盘内突破2200点,低迷了一年的消费板块终于迎来反弹的迹象。有机构认为,随着PPI-CPI差值收敛成为共识,“Z世代”逐渐成为核心消费者,这些因素都将给消费市场带来新的驱动力量,至于行业的未来走向究竟如何,只能由时间给出答案。

( 孙悦,现任上海春新基金投资总监。18年金融从业经验,金融学硕士,具有证券、期货以及基金从业资格。曾就职于银行、期货、证券等金融机构,2020年加入上海春新私募基金管理有限公司担任FOF系列产品的投资总监,对大类资产配置有深刻的认识,熟悉股票、债券、期货期权等各类策略,善于挖掘稳健性策略,高夏普比率的私募基金。 )

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